这几天在国内。今天打了一天球，白天打高尔夫晚上打羽毛球，不亦乐乎，回到家才发现今天是礼拜五，美股还开着呢。之前一直以为今天礼拜6。 最近各地股市掉得一塌糊涂，刚刚发现万科b股居然到6块多港币了。好久手里没万科了，这个价钱值得研究。
条条道路都可能通罗马，这里是一条"未必"最好但肯定能到的。
2011年09月23日
评论区 9 楼
1楼
风
2011-09-24 00:03
段总，传说中的沙发终于被我坐上了，呵呵。看来段总对万科还是情有独钟的，有你相伴，我会持有得更坚定。
段永平
2011-09-24 10:15
我还没买我“情有独钟”的这只股票。很久没关注过，需要大致看一下这家公司有没有什么变化。
xmyiru-上官汉镳
2011-09-24 11:49
这几年在郁亮主导下，万科更注重财务安全，可能理想性略有减少了些，但觉得更贴近市场。 想知道段总研究后对万科和万科的股权激励计划有何看法。
段永平
2011-09-24 16:45
名字取得有问题，因为这个计划起的不是激励的作用。
touzi3210
2011-09-25 13:20
感觉那个股权激励计划完成的难度相当大。
段永平
2011-09-25 14:41
跟钱有关的东西的主要作用是保健而不是激励。
2楼
2011-09-24 15:57
段总，由于房价在高位，大多数工薪阶层已经买不起了，个人感觉，下跌30％以上的概率很大，如果万一出现房地产价格及成交量都下跌的情况，会造成万科手中的土地和半成品减值幅度较大，从而影响其利润和净资产，这种不利因素，您是如何考虑的？
2011-09-24 16:43
这些不利因素实际上是万科的有利因素。
2011-09-27 01:01
我的理解是对房地产前景看好，有实力的公司很有抵抗风险能力的，有可能买到更实惠的地价，有利于公司的发展。 段总说的跟钱有关的东西的主要作用是保健而不是激励。 我肤浅的理解是给钱太多有些人会太重视为钱工作，而好公司是想适合的人留下来。
2011-09-27 01:35
保健的意思是给少了留不住人。
3楼
2011-09-26 08:19
万科是好，记得去年去看万科的楼盘，他们还规定了必须说出房子有哪些缺陷。很多人买房子都是用上10年20年的积蓄，要我我看万科的这个品牌真的令人放心。而且万科很本分和专注，如果确实便宜的话买了会令人很放心的。上次段先生说万科还有负债，也有库存和现金，所以市值应该加上和减去这些，我看了半天都看不懂，晕晕的。只知道她一年大概能挣不到100亿。
2011-09-27 08:24
不只是万科有负债，每个公司都有负债呀，只要是负债不是很离谱就行了。一般来说负债不能超过公司资产的50%，但有些公司负债超过资产60%却是非常安全的。那你就要看它的负债结构了。所以说我们首先是一定要看懂它的公司，然而才看它的财报，如果你了不解这个公司是经营情况，专看财报是看不懂的。
2011-09-27 08:34
每个公司都有负债吗？
每个“公司”都应该负债吗？
每个房地产公司都应该负债吗？
我记得美国有一家房地产公司，叫“NVR”，曾经因为太多负债而差一点破产，股票掉到过0.2/股，后来侥幸活过来以后就再也不借钱了，几十年以后的现在的股价大概在$700/股上下。你再看看美国现在其他的房地产行业的公司。
如果万科没负债，我会给他们加很多分，但他们不懂，他们想快点发展嘛。
2011-09-28 08:44
我所说的负债不单单指有息货币负债。请问段大哥:是不是关注有息金融负债就行了，其他负债就不用管了。还有我看到万科的有息负债只有二百多亿，而它的现在却有四百多亿现金，我以为很安全。请段大哥点评一下。
2011-09-28 09:01
还没认真看过财报。如果现金超过负债，那就应该很安全。
我对大多数公司的担心是很多公司为了发展快些而去负债，结果某一天因为负债而陷入麻烦。万科相对而言还是比较健康的，但似乎对营业额的增长也很有追求。
我一般喜欢那些追求好产品，不太提营业额目标的公司，比如苹果。
2011-09-28 14:34
现金400多亿，存货1713亿，负债总计2031亿。搞不懂你的有息负债200多个亿怎么来的，不知道房地产公司的存货能不能值这个价“1713亿”，里面是（土地＋待售现房）吗？待售现房是以成本记入存货的吗？这一切都不懂，看来还是不要碰了。
2011-09-28 18:55
精品战略，我猜万科也不是不想搞，可国内的兄弟们都是大干快上，一个个的都在放卫星，而老百姓呢，对房地产的产品又不是特别了解，至少我觉着是，而是看着谁的名气大就买谁的，而且公司的体量大会有一些额外的好处，比如招商引资会给优惠条件，这也是无奈的事。其实这么搞，它的产品质量和服务肯定会有所下降，但现阶段也只能那么搞。这要是为什么王石让郁亮接手，而自己退居二线。这就是持久战时期呀，只能等到市场自然淘汰一些公司以后，空间大了一些后，才能发力于精品市场。
2011-09-28 21:30
他们也像你这么看麻烦就有点大了。
2011-09-28 21:35
有息负债大概就是银行借贷或债券类的东西，到期要还的。我说的少借债指的就是这类债。会计上的债务还包括预收类的款项，这类债务一般不会给企业带来风险。
2011-09-29 23:28
段大哥，现金超过负债是不是有点怪啊。自己有钱放着不花，借别人的钱给别人利息。难道借别人的钱花着舒服？
2011-09-30 06:06
很多很大的公司（比如跨国公司）由于周转等各种原因，有时候会有短期贷款的需求。
4楼
2011-09-26 14:34
08年的时候股市大跌，万科业绩也跟着跌了，最怕的就是这个，价格跌了都没什么，但业绩也跟着价格跌，那就是真亏了。万科是好公司是无疑的，但到底什么价格买进去划算，我倾向地产的价格和成交量稳定后再买，可能那个时候价格比现在贵了，但可以更加简单一点，另外也少了不少煎熬。不一定对，因为我看不懂万科到底值多少钱划算。
2011-09-26 22:53
08年业绩下滑很大原因是07年拿了一些地王，只得做减值，而且当时的销售未结算额和结算额之比大概在0.6，09年是0.8；这2年万科虽然有拿几块总价的地王，但单价其实并不离谱，而且为控制风险，好多拍得比较热闹的地万科已过预算价格都不跟了，这也是上半年万科在北京1块地也没拿的原因。万科今年销售未结算额与结算额之比大概会在2.5.
2011-09-27 01:38
未结算额是什么意思？看上去像是卖了（已经收钱的？）但还没结算的？
5楼
2011-09-26 20:45
万科a股相当于10倍PE没打折的价格. 同等条件下,b股相当于打了8折. 不知理解的对不? 不过,我认为这个时候,最是考验个人对标的物的理解力了. 你到底有多"懂"它? 对它未来10年的信心如何? 是你出手的最关键因素.
2011-09-27 01:40
ab股是同股同权的，所以价值投资者如果想买的话，就应该谁便宜买谁。不过，由于货币不流通，不存在套利的机会。
6楼
2011-09-26 22:23
求助：1、最近突然喜欢上看年报了。想买个平板看,毕竟都是PDF的。除了IPAD，还有好介绍么？关键要保护视力，不要伤眼，感觉IPad好像太大了点，带来带去不方便，每天上下班车上一两个小时也是看年报的好时间:-) 2、另外，云存储和云同步有心得么？工作资料、学习资料、娱乐资料，很多是文字内容，单位里、家里好几台电脑，U盘里，手机里，到处都有，自己都给搞晕了。
2011-09-27 01:34
kindle对眼睛伤害小，你可以等kindle的pad出来，别的pad没意义，好像没有可以和ipad比的。
2011-09-30 10:08
谢谢。亚马逊的平板发布了，kindle fire, 199美元，跟黑莓的平板Playbook很像，也是同一代工。还有电子墨水屏的升级版kindle，分触摸屏版和物理版，最低价才79美元。
感悟：1、低价是王道啊。HP的webos touchpad上市惨淡，清仓的时候降到99美元立马引起市场最后的火爆；2、生态系统。亚马逊稳健、专注，构造了自己的生态系统，似乎相对封闭，其实威力很大，跟苹果的非常像，且更侧重软件，可惜没有进入国内，不能好好体验一下。段总有关注过亚马逊这个投资标的么，感觉未来空间巨大啊。如果说苹果重在娱乐，亚马逊则重在学习，商务这一块呢？哪个PAD能抢笔记本的市场？INTEL主推Ultrabook(超级本)在防守反击
2011-09-30 10:59
我觉得kindle fire的配置不好，ipad2里吸引我的东西kindle fire里一个都没有。如果怕伤眼睛的话，还是kindle好。pad还是ipad好，也许你可以等等ipad3.
7楼
2011-09-26 22:52
这下跌不动了
2011-09-26 23:45
2011-09-26 23:45
段永平 回复 趣味
8楼
2011-09-26 23:57
巴菲特宣布回购自己公司股票了，几十年来第一次付诸实践啊。手里那么多好生意，外加400多亿现金，账面价值将近1000亿，市值才1100多亿。呵呵。拭目以待。
2011-09-27 01:09
呵呵，上礼拜刚刚买了些，这礼拜他就回购了。这是运气哈。
9楼
2011-09-27 07:27
我有一个博友问您两个问题:问题1：《好公司为什么会失败》中列了几条加以论述：1、错误数字2、遗忘股东3、人才代价4、滥用激励5、广告崇拜6、抄捷径7、错误预测的风险8、迷信大型IT工程9、大做表现文章10、萧条恐惧症不知段总对其中的哪几条认同？2、《基业长青》、《从优秀到卓越》（吉姆·柯林斯）与《追求卓越》（汤姆·彼得斯）相比，段总更倾向于谁的理念？
2011-09-27 08:18
1“好公司”的定义是什么？“失败”的定义是什么？没定义怎么讨论？如果“好公司”的定义是那些做事“成功率”远高于一般公司的公司的话，那么”失败“的定义就该是那些高“成功率”外“失败”的那些个案。
所谓的“好公司”我觉得应该是有原则的公司，不是单纯利润导向的公司；是那些知道要做对的事情（或者说，知道什么样的事情不该做），然后去追求高效率把事情做对的公司。
事情做对的过程是个学习的过程，谁都会犯错误，好公司也不例外。有时候这些错误也是会致命的，如果你把这些叫失败的话。
你说的那本书里论述的那10条大部分都不应该是“好公司”会犯的错，倒像是一般甚至烂公司会犯的错。但错误预测的风险对谁都会存在，有时候也会要命，但“好公司”犯这种错误的概率比一般公司要低。
知道“概率”的意思吗？真的知道吗？巴菲特买错过很多只股票，每一只错误的股票都可以被称为“失败”，巴菲特“失败”吗？
2.他们一个讲的是要做对的事情，一个讲的是如何高效率把事情做对，你更倾向于谁的理念？